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메타, 자체 이미지 생성 모델 '뮤즈 이미지' 출시

월급 4년치 그랜저가 반년치 됐는데, 세금은 그대로

🚨 국회서 터진 변동성 논란╎단일종목 레버리지 ETF 도마 위

📉 순익 반토막인데 배당은 늘었다╎그런데 배당 확대가 논란?

🔥 역대 최대인데도 아쉬운 반응╎ 삼성전자 실적 발표 후 주가 하락

💰이자 부담 덜고 실탄 늘렸다╎영구채 유리하게 차환

🏦 국채 인터뷰╎20년물 연 8%대 수익 강조

미래에셋증권 개인투자용 국채팀장이 국채 투자의 강점을 설명했어요. 20년물 기준 만기 보유 시 연평균 8%대 수익을 기대할 수 있고, 위험도는 국가 부도 상황을 제외하면 거의 없다고 밝혔고요. 표면금리가 확정되면 이후 시장금리가 내려가도 조건이 그대로 유지되는 구조라 안정성이 있다는 설명이에요. 최근에는 장기 수요가 강했던 연초와 달리 5년물을 찾는 투자자가 늘었다고 하고요. 실제 자금 사용 시점을 고려한 선택이 늘어난 셈이에요.

🏭 2공장 승부수╎IPO 앞두고 증설 투자 공식화

성호전자가 자회사 ADS테크의 미국 나스닥 상장 준비 절차에 들어갔어요. 비교기업 시가총액을 근거로 10조원대 밸류에이션을 제시하면서, 구주매각 대금을 모회사 주주에게 환원하는 방식으로 기업가치 재평가를 노리는 모습입니다.

8일 투자은행(IB) 업계에 따르면 성호전자는 최근 한 글로벌 투자은행 A사로부터 ADS테크의 2028년 나스닥 상장 가능성을 담은 예비 검토자료를 받았어요. A사가 제시한 예비 밸류에이션은 70억~100억달러, 원화로 환산하면 약 10조~14조원대인데요. 성호전자는 ADS테크가 영위하는 사업 부문에 대한 미국 증시의 밸류에이션이 국내보다 높다고 판단해 나스닥 상장을 검토하고 있는 것으로 전해집니다.

ADS테크는 성호전자가 100% 지분을 보유한 핵심 자회사로, 실리콘포토닉스와 광패키징 장비를 주요 사업으로 두고 있어요. 인공지능(AI) 데이터센터가 확대되면서 고속 광통신 부품의 정밀 조립·검사 수요가 커지고 있고, 이에 따라 ADS테크의 사업가치도 함께 부각되는 흐름이고요.

로보테크닉이 밸류에이션 잣대로

이번 밸류에이션 논의에서 흥미로운 대목은 비교기업으로 중국 선전증시 상장사 로보테크닉이 거론된다는 점이에요. 로보테크닉은 ADS테크의 경쟁사로 꼽히는 피콘텍(ficonTEC)의 모회사거든요.

전일 종가 487.00위안 기준으로 로보테크닉의 시가총액은 816억위안대, 원화로 약 18조2000억원 수준입니다. 이 정도 규모가 ADS테크의 나스닥 밸류에이션을 설명하는 잣대로 활용될 수 있다는 얘기죠.

광패키징 장비와 실리콘포토닉스 관련 기업에 대한 글로벌 증시의 평가가 전반적으로 높아진 만큼, ADS테크도 10조원대 기업가치를 인정받을 수 있다는 관측이 나오는 이유입니다. 성호전자는 올해 하반기부터 내년 상반기 사이 상장 전 지분투자(프리IPO) 유치를 검토하고 있고, 이후 실적 추이와 시장 상황을 지켜보면서 2028년 나스닥 상장을 목표로 주관사 후보군과 자문기관 선정 절차를 밟을 계획이에요.

순수취대금 전액 주주환원 원칙

시장에서는 성호전자가 ADS테크 지분 일부를 프리IPO와 본 IPO 과정에서 구주매각할 경우, 수취대금 규모가 5000억원에서 최대 1조5000억원 수준에 이를 것으로 보고 있어요. 적지 않은 금액이죠.

여기서 눈여겨볼 부분은 이 구주매각으로 발생하는 순수취대금 전액을 주주에게 환원하겠다는 방침이에요. 세금과 거래비용 등을 제외한 실제 유입 현금을 배당이나 자사주 취득 등에 활용하는 구조인데, 자회사 상장 과정에서 흔히 불거지는 쪼개기 상장 논란을 사전에 차단하려는 의도로 풀이됩니다.

성호전자는 나스닥 상장 추진 배경과 환원 방침을 주주에게 설명하고 의견을 수렴하는 절차도 검토하고 있다고 해요. 성호전자 관계자는 ADS테크의 기술력과 글로벌 경쟁력을 미국 시장에서 평가받기 위해 나스닥 상장을 검토하고 있다며, 구주매각으로 실제 수취하는 순대금은 관련 법령과 세무 검토, 거래비용, 내부 승인 절차를 거쳐 성호전자 주주에게 환원하는 것을 기본 원칙으로 삼고 있다고 밝혔습니다.

결국 이번 상장 검토는 단순히 자회사 몸값을 키우는 차원을 넘어서, 모회사 주주와 성과를 나누겠다는 메시지로 읽혀요. 로보테크닉이라는 구체적 비교잣대까지 제시된 만큼, 앞으로 주관사 선정과 실제 밸류에이션 협상이 어떻게 진행될지가 다음 관전 포인트가 될 것 같습니다.

기업 몸값을 매길 때, 정작 그 회사 실적표는 안 보고 남의 회사 주가만 보고 값을 매기는 경우가 있을까요?

비교기업 밸류에이션은 평가 대상 기업과 비슷한 사업을 하는 상장사의 시가총액이나 거래 배수를 그대로 가져와 값을 매기는 방식이에요. 아직 상장하지 않았거나 실적 데이터가 충분치 않은 회사일수록 이 방법에 기댈 수밖에 없어요.

이 방식이 자리 잡은 이유는 간단해요. 미래 현금흐름을 할인해서 값을 매기는 정통 방식(DCF)은 매출과 이익 추정치가 탄탄해야 쓸 수 있는데, 신사업이나 비상장 자회사는 그런 데이터 자체가 얇거든요. 반면 이미 증시에서 거래되는 유사 기업은 시장이 이미 값을 매겨준 셈이니, 그 값을 잣대 삼아 대상 기업의 몸값을 역산하는 게 훨씬 손쉬워요. 다른 동네 아파트 시세로 우리 집 값을 가늠하는 방식과 비슷해요.

작동 방식은 이래요. 같은 업종에서 사업 구조와 규모가 비슷한 상장사를 찾고, 그 회사의 시가총액이나 이익 대비 주가 배수(PER)를 뽑아요. 그 다음 이 배수를 대상 기업의 재무 지표에 곱해 값을 추정하는데, 배수를 몇 배로 잡느냐에 따라 최종 밸류에이션이 크게 출렁여요. 문제는 비교 대상으로 어떤 회사를 고르느냐가 이미 결론을 절반쯤 정해버린다는 점이에요. 사업 구조가 살짝만 달라도 배수 차이가 크게 나기 때문에, 어느 기업을 비교군에 넣느냐를 두고 매도자와 매수자 사이에 줄다리기가 벌어지는 경우가 흔해요.

법적으로 비교기업 밸류에이션 자체를 규제하는 조항은 없어요. 다만 상장 심사나 주주 대상 설명 과정에서 비교기업 선정 근거가 부실하면 거래소나 금융당국이 밸류에이션 적정성을 문제 삼을 수 있고, 특히 소수주주나 신주 배정 대상자와 이해관계가 갈리는 거래에서는 비교기업 선정 논리를 공시하도록 요구받기도 해요.

성호전자가 자회사 ADST의 나스닥 상장 밸류에이션을 논의하면서 중국 선전증시 상장사 로보테크닉을 잣대로 삼은 게 딱 이 사례예요. 로보테크닉은 ADST의 경쟁사인 피콘텍의 모회사인데, 전일 종가 487.00위안 기준 시가총액이 816억위안, 원화로 약 18조2000억원에 달해요.

한 글로벌 투자은행이 제시한 ADST의 예비 밸류에이션 70억~100억달러, 원화로 10조~14조원대라는 숫자도 결국 이 비교기업 잣대를 근거로 나온 값이에요. 성호전자는 프리IPO와 본 IPO 과정에서 지분 일부를 구주매각할 계획인데, 수취대금은 5000억원에서 최대 1조5000억원 수준으로 추산되고 세금과 거래비용을 뗀 순수취대금 전액을 주주에게 환원할 방침이에요.

실제로 로보테크닉과 ADST의 사업 구조나 성장성이 얼마나 닮았는지는 앞으로 주관사 선정과 협상 과정에서 계속 따져볼 문제로 남아 있어요.