🔋크레딧 펀드가 바이아웃을 택한 날

애슐리, 빚 줄이고 전성기 다시 열다

2026. 4. 1.

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2026. 04 . 02 (목)

KOSPI ▲5,478.70 │ KOSDAQ ▲1,116.18│ 원/달러환율 ▲1,500.28

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

지난주 레터에서 얼라인파트너스 설명이 잘못 나간 부분이 있어 많이 놀라셨을 것 같아요.

먼저 죄송하다는 말씀드립니다. 현재는 수정본을 아카이브에 올려둔 상태로, 아카이브 페이지에서

확인하실 수 있습니다. 앞으로는 이런 실수 없도록 점검 더 꼼꼼히 하겠습니다.

다시 한 번 죄송합니다.

✴ 인라이트벤처스╎손민호 부사장을 신임 대표이사로 선임하며 박문수 대표와의 각자대표 체제로 전환했어요. 역대 첫 1000억원대 대형 펀드 결성을 앞두고 의사결정 구조를 이원화한 거예요.

✴ 스틱인베스트먼트╎미리캐피탈 체제 출범 이후 첫 전문경영인으로 곽동걸 부회장을 신임 CEO에 선임했어요. 기존 CIO직을 겸직하는 구조로, 소유와 경영의 분리가 공식화됐죠.

✴ SKS PE╎목표 4000억원으로 추진하던 블라인드펀드가 소프트캡(2000억원)을 채우지 못한 채 1500억원대로 축소 결성됐어요. 앵커LP인 산업은행은 1년 안팎의 신규 출자 제한을 검토 중이에요.

✴ 한국벤처투자 ╎캠코와 기업 생애주기별 정책금융 지원 MOU를 체결하고, 모태펀드가 손실을 우선 부담하는 구조의 'LP 성장펀드' 공동 조성에 합의했어요.

✴ 리센스메디컬╎코스닥 상장 첫날 주가가 기존 FI 전환가액을 웃돌며 평가이익 구간에 진입했어요. LB인베스트먼트·스틱벤처스·KB증권 등 주요 재무적투자자들의 회수 기대감이 커지는 분위기죠.

✴ CJ인베스트먼트╎400억원 규모의 '씨제이 뉴프론티어펀드 제1호' 결성총회를 오는 3일 연다. 제일제당·올리브영 등 계열사들이 약정총액의 85%인 340억원을 분담 출자하는 구조예요.

✴ 한앤컴퍼니╎케이카 지분 72.19%와 케이카캐피탈 전량을 KG그룹 컨소시엄에 넘기는 SPA를 체결했어요. 기업가치 총 1조2000억원으로, 2018년 2000억원에 SK엔카 직영사업부를 인수한 것과 비교하면 약 5배 수준의 엑시트예요.

✴ iM투자파트너스╎해양펀드로 나라스페이스에 투자한 20억원을 230억원으로 회수하며 멀티플 11.5배를 달성했어요. 단일 투자·회수 건만으로 펀드 약정총액(150억원)을 넘기면서 성과보수 구간에도 진입했죠.

✴ 블루포인트파트너스╎라이트하우스컴바인인베스트 대표 출신인 장은영 씨를 부대표 이사 겸 기술사업화센터장으로 영입했어요. 이번 영입과 함께 기술사업화센터를 신설하며 딥테크 기술 사업화 지원 체계를 갖췄어요.

✴ 더함파트너스╎올 상반기 2000억원 규모의 첫 블라인드펀드 결성을 목전에 뒀어요. 군인공제회 등 복수 기관으로부터 출자 확약을 받아내며, 프로젝트 펀드 중심 하우스에서 기관형 GP로 스텝업하고 있다는 평가가 나와요.

✴ KB인베스트먼트╎메디컬 에스테틱 기업 코루파마 지분을 글로벌 헬스케어 투자사 라이프캐피탈에 전량 매각하며 엑시트에 성공했어요. 투자 1년여 만에 약 100억원의 수익을 거뒀어요.

✴ 얼라인파트너스╎덴티움 정기주총에서 이사 보수한도 주주제안이 가결됐어요. 독립이사 선임 등 핵심 안건들은 표 대결 끝에 부결됐지만, 이사 기본보수 한도를 12억원으로 낮추는 안건은 통과시키며 부분 성과를 냈어요.

✴ 캡스톤파트너스╎500억원 규모 'AI혁신 투자조합' 결성을 마쳤어요. 한국성장금융, KIF, 인천시·화성시 등 지자체 자금까지 포함됐고, GP 책임출자 비율은 약 19.8%로 업계에서 운용 의지가 높다는 평가가 나오고 있어요.

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🔋 크레딧 펀드가 바이아웃을 택한 날

⭑ 회수보다 생존, JKL의 선택

JKL인베스트가 전기차 부품업체 DSEV의 경영권을 확보했습니다. 사명도 모비트론(Movitron)으로 바꾸며 새 출발을 알렸죠. 그런데 이 거래가 업계에서 주목받는 이유는 단순한 인수합병이 아니기 때문이에요. JKL인베스트는 원래 이 회사에 채권 투자자로 들어왔습니다. 2022년 미래모빌리티펀드를 통해 약 700억원 규모의 신주인수권부사채(BW)를 매입했고, 당시엔 투자금 회수가 목표였죠.

그런데 DSEV의 모회사인 동신모텍이 지난해 기업회생을 신청하면서 상황이 달라졌습니다. 동신모텍은 르노코리아 관련 생산 확대를 위해 약 160억원을 설비투자에 썼지만, 북미 관세 부담과 가동률 저하가 겹치며 유동성이 급격히 꺾였거든요.

모회사가 흔들리자 자회사 투자금 회수도 불확실해졌고, JKL인베스트는 기다리는 대신 직접 핸들을 잡는 쪽을 골랐습니다. 보유 BW 일부를 주식으로 전환(출자전환)해 경영권을 가져온 거예요.

⭑ 2차전지 캐즘이 바꾼 투자 그림

2022년 JKL인베스트가 DSEV에 베팅했던 논리는 명확했습니다. 북미 진출, 폴란드 생산 거점 확대, 그리고 전기차 시장의 고성장이라는 세 가지 기대였죠. 폴란드 법인은 실제로 2023년 975억원의 매출을 기록하며 가능성을 보여줬어요.

하지만 2차전지 캐즘이 예상보다 길어지면서 숫자가 빠르게 나빠졌습니다. 폴란드 법인 매출은 지난해 509억원으로 반 토막에 가깝게 줄었고, 순이익도 75억원에서 22억원 수준으로 쪼그라들었어요. JKL인베스트는 금리 인하 등 구조 조정을 병행했지만, 결국 모회사 회생 이후 지배구조 자체를 재편하는 방향을 선택했습니다.

크레딧 펀드가 채권 회수 대신 바이아웃(경영권 인수)으로 전략을 바꾼 이례적인 사례로 평가받는 이유가 여기 있어요.

⭑ 모비트론, 정상화까지 넘어야 할 것들

새 이름 모비트론은 내부 직원 공모를 통해 탄생했습니다. 모빌리티와 전자 기술을 동시에 담겠다는 의지의 표현이죠. JKL인베스트는 기존 생산 기반을 유지하면서 신규 고객 확보와 수익 구조 정상화를 동시에 추진할 계획이에요.

거래 과정도 만만치 않았습니다. 국내 금융기관은 물론 폴란드, 캐나다 현지 대주단의 동의까지 확보했고, 회생법원 허가 절차도 마쳤거든요. 이 정도 협의 과정이면 JKL인베스트 입장에서는 회수를 포기하는 것이 아니라 '지금 살아야 나중에 회수할 수 있다'는 계산이 섰다는 뜻이기도 합니다.

다만 2차전지 업황이 여전히 무거운 만큼, 모비트론이 신규 고객사를 얼마나 빠르게 붙잡을 수 있을지가 관건이 될 전망이에요.

_김진배 기자

애슐리, 빚 줄이고 전성기 다시 열다

⭑ 빚이 줄었다는 게 왜 중요하지!

이랜드이츠의 2025년 말 차입금의존도가 20.4%로, 전년도 33.2%에서 무려 12.8%포인트나 떨어졌어요. 신용평가사 기준으로 외식업에서 20%대 초반이면 '우량' 등급에 해당하는 수치거든요.

차입금의존도는 전체 자산 중 이자를 내야 하는 부채가 얼마나 되는지 보여주는 지표인데, 이랜드이츠는 지난해 차입금을 272억원 줄여 총 487억원까지 낮췄죠. 여기에 재무제표에 잘 안 잡히는 역팩토링 부채 100억원도 추가로 갚았으니, 실질적인 부채 감소폭은 수치보다 더 큰 셈이에요.

이게 가능했던 건 현금흐름 덕분이에요. 2025년 이랜드이츠의 영업활동현금흐름은 524억원으로 역대 최고를 기록했고, 설비투자(Capex)에는 242억원만 썼어요. 확장을 마무리하고 내실을 다지는 쪽으로 전략을 바꾼 결과, 남은 현금으로 빚을 갚을 여력이 생긴 거죠.

⭑ 대부분의 위기는 기회다

이랜드이츠의 재무 흐름을 보면 꽤 극적이에요. 2019년만 해도 차입금의존도가 11.9%였는데, 코로나 직격탄을 맞은 2021년에는 39.6%까지 치솟았어요. 막대한 적자로 자본이 줄고, 운영자금을 마련하다 보니 부채가 쌓인 거예요.

그런데 아이러니하게도, 코로나 이후 외식 물가가 계속 오르면서 애슐리퀸즈가 반사이익을 누리기 시작했어요. 평일 런치 1만9900원, 디너 2만5900원짜리 뷔페가 '이 가격에 이만큼?'이라는 인식을 얻게 된 거죠.

실제로 올해 2월 서울 삼겹살 200g 한 접시가 평균 2만1141원이니까, 애슐리 런치보다 비싼 셈이에요. 이랜드이츠는 이 흐름을 일찌감치 읽고 2023년부터 공격적으로 확장했고, 2년 사이 점포를 50곳 늘려 총 109개까지 불렸어요.

⭑ 속도 조절 후 찾아온 진짜 성과

확장 국면이었던 2023~2024년, 이랜드이츠는 영업으로 번 돈 763억원 중 584억원을 Capex로 썼어요. 번 만큼 거의 다 투자에 쏟아부은 셈이죠. 하지만 2025년에는 전략을 바꿨어요. 신규 점포를 10곳만 늘리는 대신, 기존 점포의 경쟁력을 높이는 데 집중했고요. 앵커 테넌트로 부상하면서 여러 곳에서 입점 제안이 들어왔지만 심사숙고해 출점을 결정했다고 해요.

그 결과가 창사 이래 최대 매출과 영업이익이에요. 2026년에도 외식 물가 상승세가 이어지고 있는 만큼, 애슐리퀸즈의 가성비 포지션은 당분간 흔들리지 않을 가능성이 높아요. 다만 직영점 중심 운영 구조상 점포 수가 늘수록 고정비 부담도 커지는 만큼, 확장과 수익성 사이의 균형을 얼마나 잘 유지하느냐가 앞으로의 관건이 될 거예요.

_김태호 기자

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🚀화성 갈끄니까아!╎공모 물량 30% 리테일 배정 방안 검토 중

스페이스X가 기업공개에서 전체 공모 물량의 최대 30%를 개인투자자에게 배정하는 방안을 내부적으로 검토 중인 것으로 알려졌습니다. 미국 대형 IPO에서 개인 배정 비중이 통상 5~10% 수준에 그치는 점을 고려하면, 기관 중심으로 굳어진 수요예측 관행과는 결이 크게 다른 구조예요. 리테일 배정 창구로는 뱅크오브아메리카와 이트레이드 등이 거론되고 있지만, 어느 플랫폼이 실제 업무를 맡을지는 아직 확정되지 않은 상태입니다. 이 같은 구조 변화 가능성이 알려지면서, 기관 일변도의 공모 배정 관행에 균열이 생길 수 있다는 점에서 월가의 이목이 집중되고 있어요.

📊상장 첫해╎창사 이래 최고 실적, 주가 반등은 숙제

아이지넷이 코스닥 상장 첫해인 2025년 창사 이래 최대 실적을 달성했습니다. AI·마이데이터 기반 보험 플랫폼 '보닥'이 주도한 매출 확장이 수익성 개선까지 이끌면서 연간 매출 390억원을 기록했어요. 다만 연결 이익의 대부분이 플랫폼 본체가 아닌 보험 판매 자회사에서 발생하는 구조적 한계는 여전한 상태입니다. 시장에서는 실적 성장보다 이 구조적 불확실성에 더 주목하는 분위기로, 주가는 공모가를 크게 하회하는 흐름이 이어지고 있어요.

🧑‍💼낙하산에서 내려온 그대?╎前 감사원 국장 상임감사 선임

수협은행이 최기정 전 감사원 감사국장을 신임 상임감사로 선임했습니다. 수십 년간 감사원 핵심 보직을 거친 공직 경력이 내부통제 강화에 부합한다는 게 선임 이유예요. 하지만 최 감사가 이재명 대통령, 박상진 산업은행 회장과 중앙대 법대 동문으로 알려지면서 선임 발표 직후부터 '낙하산 인사' 논란이 불거지고 있습니다. 금융 현장 경험이 전무한 외부 인사가 수협만의 특수한 업권 구조를 제대로 감시할 수 있을지에 대한 의문도 함께 제기되고 있어요.

🏭스팩상장╎수주 잔고 273억 중 납기 초과 물량 매출 인식이 관건

세미티에스가 NH투자증권 스팩과의 합병을 통해 코스닥 상장을 추진 중입니다. 반도체 팹 내부 물류 자동화 장비를 주력으로 하는 회사로, 스팩 합병 방식을 선택해 자금 조달의 확실성을 높인 구조예요. 핵심 변수는 수주 잔고 273억원 가운데 납기를 이미 초과한 국내 물량의 매출 인식 시점입니다. 이 물량이 2026년 실적에 제때 반영될 수 있을지가 상장 초기 주가 향방의 가늠자가 될 것으로 풀이됩니다. 중국 단일 고객사 의존도가 전체 매출의 절반을 넘는 구조적 리스크도 투자자들의 주요 관전 포인트로 꼽히고 있어요.

📉CB 신주 상장 후...╎주가 뚜렷한 약세로 전환

엘앤케이바이오메드의 10회차 전환사채 신주 물량이 지난 2월 초 시장에 상장된 것을 기점으로 주가가 뚜렷한 하락세로 돌아섰습니다. 주가가 전환가액을 크게 웃도는 구간에서 CB 투자자들이 차익 실현에 나서면서 신주 물량이 수급에 직접적인 영향을 미친 것으로 풀이됩니다. 외형 성장이 이어지고 있음에도 영업활동현금흐름 적자가 전년 대비 큰 폭으로 확대됐어요. 전환사채 오버행 이슈가 계속되면서 주가는 반등의 계기를 찾지 못하고 있는 상태입니다.

🏥우리가 맞아╎국민연금 반대 무릅쓰고 정관 변경 가결

녹십자와 대웅제약이 이번 정기 주주총회에서 자사주 활용 근거 신설과 이사 수 상한 축소 안건을 원안대로 통과시켰어요. 국민연금은 개정 상법의 예외를 인정하는 방식이 주주가치 감소로 이어질 수 있다며 반대표를 행사했지만, 양사 모두 최대주주 지분이 50% 이상인 구조에서 결과를 뒤집기엔 역부족이었습니다. 이사 수 상한이 줄면서 집중투표제 효과가 희석돼 소수 주주가 원하는 후보를 이사회에 올리기 어려워질 가능성이 커졌어요.

잠실이 메이플 월드가 됐다

신규 어트랙션까지 박은 600평 테마존

혹시 '메이플스토리' 해보신 적 있으세요?

2003년에 서비스를 시작한 넥슨의 이 게임이 올해로 23살이 됐거든요. 그 기념으로 롯데월드 어드벤처 한쪽에 아예 별도 구역을 뚝 떼서 게임 테마존을 만들었는데, 규모가 600여 평입니다.

이름은 '메이플 아일랜드', 4월 3일에 정식 개장했어요. 포토존이나 캐릭터 조형물 수준이 아니라, 신규 어트랙션을 3종이나 새로 넣은 완전한 테마파크 구조예요.

아르카나 세계관을 입힌 롤러코스터 '스톤익스프레스', 정령의 나무를 중심으로 회전하는 '아르카나 라이더', 루디브리엄 콘셉트의 드롭형 기구 '에오스 타워'가 그 주인공이고, 기존 놀이기구도 핑크빈 테마로 리뉴얼했습니다.

공간 전체가 메이플스토리 세계관을 그대로 옮겨온 구조라, 게임을 안 해본 사람도 '여기 세계관이 있구나' 싶을 정도예요. 넥슨은 이걸 처음부터 '메이플스토리 리얼 월드 프로젝트'라고 불러왔는데, 말 그대로 게임을 현실 공간에 물리적으로 구현한 거라고 보면 됩니다.

이벤트 공간으로 변신한 잠실

그런데 이게 롯데월드 안에서만 끝나지 않아요.

메이플스토리는 3월부터 6월까지 롯데월드 어드벤처, 롯데월드타워·몰, 석촌호수까지 잠실 일대 전체를 하나의 이벤트 공간으로 묶었거든요.

5월 22일부터는 롯데월드타워·몰 잔디광장에서 '헤네시스 머쉬룸 파크' 전시가 열리고, 석촌호수에선 '주황버섯 아트벌룬' 참여형 이벤트도 진행됩니다.

하이라이트는 4월 29일인데, 메이플스토리 23주년 당일에 롯데월드 어드벤처를 아예 유저들만을 위해 통째로 빌렸어요. 그날 하루는 일반 이용객을 아예 받지 않는 방식이라, 롯데월드 역사상 기업 단체 행사를 빼면 이런 전일 대관은 거의 처음 있는 일이에요.

팝업스토어와 브랜드 협업까지 더해지면서 잠실 전체가 하나의 메이플스토리 공간으로 묶이는 구조인 셈이죠.

콜라보를 넘어선 IP 확장 전략

이걸 단순 콜라보라고 부르기엔 스케일이 좀 다른 편이죠.

어트랙션 설계부터 공간 디자인, 전시, 팝업, 브랜드 협업까지 체험과 소비의 모든 접점을 한 번에 묶었으니까요.

메이플스토리가 이 프로젝트를 기획하면서 밝힌 목표는 명확했는데, 게임을 즐겼던 학생들이 어른이 되고 그 어른이 가족이나 연인과 함께 오프라인에서도 메이플스토리를 경험하게 만들겠다는 거예요. 서비스 23년 차면 초기 유저가 이미 30대 중반인 세대니까, 게임 업데이트만으로는 닿기 어려운 그 층을 현실 공간으로 끌어당기는 전략인 셈이에요.

IP의 수명을 오프라인으로 연장하는 이 방식이 국내 게임 시장에서 실제로 얼마나 통할지는, 이번 여름이 지나봐야 판단할 수 있을 것 같습니다.

회사를 '통째로' 사는 사람들

✴ 바이아웃(buyout)

혹시 주식 좀 사봤다면 이런 생각 해봤을 거예요.

"이 회사 내가 운영하는게 났겠다" 근데 주식 몇 주 산다고 내 회사가 되진 않잖아요. 진짜로 "이 회사 내 거야"가 되려면 경영권을 가져와야 해요. 그게 바이아웃(buyout), 즉 경영권 인수입니다.

사모펀드(PEF)가 이걸 제일 즐겨 써요. 물론 그렇다고, 자기 돈만 탈탈 털어서 사진 않아요. 1조짜리 회사를 살 때 3,000억만 직접 내고 나머지 7,000억은 대출로 끌어오는 식이거든요. 이렇게 남의 돈을 지렛대 삼는 방식을 레버리지드 바이아웃(LBO)이라고 해요. 내 돈은 조금, 빚은 많이, 나중에 비싸게 팔아서 수익 극대화. 꽤 영리하죠?

소수지분투자랑은 완전 달라요

지분 5% 사는 건 그냥 주주예요. 경영이 맘에 안 들어도 딱히 뭘 할 수 없어요. 바이아웃은 차원이 달라요. 경영권 프리미엄까지 얹어서 지배 지분을 통째로 가져오는 거라, 사장을 자르는 것도, 사업 방향을 갈아엎는 것도 내 권한이 돼요. 돈은 더 드는데, 그만큼 회사를 요리할 수 있는 힘도 생기는 거죠.

실제로 어떤 난리가 나냐고요?

MBK파트너스 vs 고려아연을 보면 돼요. MBK가 영풍이랑 손잡고 고려아연 공개매수에 나섰고, 고려아연은 자사주 매입으로 맞불을 놨어요. 한국 자본시장이 통째로 들썩였죠.