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심팩 2세 승계, 자사주 카드로 마무리하나

🎯상장 경쟁╎10조 밸류를 향한 도전

지금 패션과 뷰티 쪽에서 상장 경쟁이 본격화되고 있어요. 무신사와 구다이글로벌 모두 기업가치 10조원을 목표로 IPO를 준비 중이에요. 무신사는 이미 주관사단을 꾸렸고요, 이제 관건은 해외 성장성이에요. 중국과 일본에서 온라인뿐 아니라 오프라인까지 확장하면서, 예전만큼 빠른 성장세를 다시 만들 수 있느냐가 핵심이에요. 반면 구다이글로벌은 방향이 조금 달라요. M&A로 모은 10개 넘는 브랜드를 각자 살리면서도, 유통과 협상력에서는 하나처럼 움직일 수 있느냐, 그러니까 PMI 역량이 기업가치를 가르는 시험대에 오른 상황이에요.

📺️내가 적자라니╎9년 만의 분기 적자 전환

🤖CES를 뒤집어 놓으셨다╎보스턴다이나믹스 아틀라스

💵외화에 대한 고민╎SK온·포스코, 달러채 차환의 이중 압박

💪의리╎끝까지 책임진다

🧊코스닥 상장╎정밀 냉각 기술 앞세운 절차 착수

디스코드는 원래 게임할 때 쓰는 음성 채팅 앱으로 시작했죠. 근데 지금은 완전히 달라졌어요. 스터디 모임, 취미 커뮤니티, 크리에이터들이 모이는 공간까지 커버하는 종합 커뮤니케이션 플랫폼이 됐습니다. 월간 활성 이용자는 대략 1억5천만 명 정도로 보고 있고요, 돈은 주로 Nitro 유료 구독이랑 서버 부스트에서 벌고 있어요.

상장을 한다면 기업가치는 한 150억 달러 정도가 거론되는데, 아직 언제 상장하겠다고 딱 정해진 건 없습니다. 가끔 AI 커뮤니티 얘기가 같이 나오긴 하는데, 특정 AI 기업이랑 깊게 엮여 있다고 보기는 좀 과한 해석이에요.

앤트로픽 (Anthropic)

앤트로픽은 쉽게 말해서 전 오픈AI 핵심 연구진들이 나와서 만든 AI 회사예요. “헌법적 AI”라는 개념을 앞세워서, 무조건 성능만 밀어붙이기보다는 안전성과 통제 가능성을 굉장히 중요하게 봅니다. 이 회사가 만드는 모델이 바로 Claude죠.

아마존이랑 구글이 큰돈을 투자했다는 것도 포인트고요. 기업가치는 시장에서 보통 400억 달러 정도를 가장 현실적인 숫자로 보고, 600억 달러는 좀 낙관적으로 보는 상단 시나리오에 가깝습니다.

오픈AI (OpenAI)

오픈AI는 뭐 말 안 해도 다들 아시죠. ChatGPT로 생성형 AI를 대중화한 장본인이고, GPT-4 계열 모델이랑 영상 생성 모델 Sora까지 갖고 있는 회사입니다. 돈은 ChatGPT Plus 구독, 기업용 API, 그리고 엔터프라이즈 솔루션에서 벌고 있고요.

근데 중요한 건, 오픈AI는 지배구조가 굉장히 특이합니다. 비영리랑 영리가 섞여 있는 구조라서, IPO를 할 수 있느냐 자체가 아직 애매해요. 800억에서 1,000억 달러 넘는 밸류에이션 얘기도 나오긴 하지만, 이건 상장 전제라기보다는 사모 투자 기준 평가라고 보는 게 맞습니다.

바이트댄스 (ByteDance)

바이트댄스는 TikTok이랑 중국판 TikTok인 Douyin을 운영하는 회사죠. 전 세계적으로 사용자 수가 10억 명을 넘는 초대형 플랫폼입니다. AI 추천 알고리즘 하나만 놓고 보면 진짜 최상위권이에요.

다만 문제는 미국 규제입니다. TikTok을 둘러싼 규제 리스크가 계속 나오고 있어서, 미국 증시에 상장할 가능성은 사실상 거의 없다고 봐야 해요. 기업가치는 사모시장 기준으로 2,000억에서 2,700억 달러까지 얘기되지만, 미국 IPO 후보로 묶는 건 정확하지 않습니다.

캔바 (Canva)

캔바는 “디자인을 아무나 하게 만들어준 회사”라고 보면 딱 맞아요. 포토샵 같은 툴이 어려웠던 사람들도 클릭 몇 번으로 디자인을 만들 수 있게 했죠. 지금 월간 활성 이용자는 1억7천만 명 이상으로 알려져 있고, 프리미엄 구독이 핵심 수익원입니다.

최근 내부 주식 거래를 보면 기업가치는 대략 250억에서 260억 달러 정도로 평가되고 있고, 이건 시장에서도 꽤 공감대가 있는 숫자예요.

스페이스X (SpaceX)

스페이스X는 재사용 로켓으로 우주 산업 판 자체를 바꿔놓은 회사죠. 로켓 발사뿐만 아니라 Starlink 위성 인터넷까지 하면서 수익 구조도 꽤 탄탄합니다. NASA 계약도 많이 갖고 있고, 민간 우주 분야에서는 거의 독주 체제라고 봐도 됩니다.

밸류에이션은 사모시장 기준으로 1,500억에서 1,800억 달러까지 얘기되는데, 일론 머스크가 상장에 별로 관심이 없어요. 그래서 단기 IPO 가능성은 높지 않습니다.

데이터브릭스 (Databricks)

데이터브릭스는 데이터 레이크하우스라는 개념을 만든 회사로 유명합니다. 쉽게 말하면 데이터 저장부터 분석, AI 모델링까지 한 번에 처리할 수 있는 플랫폼이에요. 고객사가 이미 9,000곳을 넘고, 글로벌 대기업들도 꽤 많이 쓰고 있습니다.

AI 인프라 기업으로서 입지가 커지면서 기업가치는 430억에서 550억 달러 정도로 거론되고 있고, 이 부분은 크게 이견이 없습니다.

스트라이프 (Stripe)

스트라이프는 온라인 결제 쪽에서는 거의 표준 같은 회사죠. 아마존, 구글, 쇼피파이 같은 회사들이 고객사고, 단순 결제에서 끝나는 게 아니라 Stripe Capital, Atlas 같은 서비스로 금융 플랫폼화도 진행 중입니다.

최근 내부 거래 기준으로 보면 기업가치는 650억에서 700억 달러 정도로 평가됩니다.

종합

정리해보면, 이름값만 보면 다 2026년 IPO 후보처럼 보이지만 실제로 보면 좀 다릅니다. 오픈AI, 스페이스X, 바이트댄스는 구조나 규제 문제 때문에 상장 자체가 불확실하거나 가능성이 낮은 쪽이고요. 반대로 디스코드, 캔바, 데이터브릭스, 스트라이프, 앤트로픽은 상대적으로 “이론적으로는 충분히 가능한” 후보들입니다.

다만 지금 나오는 밸류에이션 숫자들은 거의 다 사모시장 기준이라는 점, 그리고 금리나 규제, AI 사이클에 따라 얼마든지 바뀔 수 있다는 건 꼭 감안하고 봐야 합니다.

주식매매계약, 보통 SPA라고 부르는데요. 이건 한마디로 주식을 사고팔 때 쓰는 공식 계약서입니다. 우리가 삼성전자나 현대차 같은 상장주식을 살 때는 주식 앱 켜서 클릭 몇 번이면 끝나죠. 가격은 시장에서 자동으로 정해지고, 따로 계약서를 쓸 필요도 없습니다. 이건 시스템이 알아서 처리해 주는 거래예요.

근데 비상장주식은 이야기가 완전히 달라집니다. 스타트업이나 가족 회사, 아니면 인수합병 대상 회사 주식은 시장 가격이라는 게 딱 정해져 있지 않아요. 그래서 매도자랑 매수자가 직접 만나서 “얼마에 할 건지, 언제 돈 주고 언제 주식 넘길 건지, 나중에 문제 생기면 누가 책임질 건지”를 전부 정해야 합니다. 이걸 말로만 하면 나중에 무조건 싸움 나거든요. 그래서 이 내용을 전부 문서로 써 놓은 게 주식매매계약, SPA입니다.

계약서 안에는 기본적인 내용부터 들어갑니다. 누가 누구에게 어떤 주식을 몇 주 파는지, 주당 가격은 얼마인지, 총 금액은 얼마인지 이런 것들이죠. 그리고 계약금은 언제 주고, 잔금은 언제 치르는지, 주식은 언제 넘기는지까지 다 적습니다. 마지막으로 주주명부에 이름을 올리는 명의개서 절차도 여기 포함돼요.

여기서 진짜 중요한 건 디테일입니다. 예를 들어 이 주식에 담보가 잡혀 있지는 않은지, 다른 사람이 먼저 살 수 있는 권리가 있지는 않은지, 혹시 숨겨진 소송이나 법적 문제가 있는지 같은 걸 매도자가 보증합니다. 만약 나중에 이게 거짓으로 드러나면 누가 책임질지도 계약서에 명확히 써 놓는 거죠. 이 부분이 약하면 나중에 크게 골치 아파집니다.

스타트업 투자 뉴스 보면 “VC가 지분 투자했다” 이런 말 많이 나오잖아요. 이게 그냥 돈만 넣는 게 아닙니다. 계약서 안에 이사 선임권, 중요한 의사결정에 대한 권리, 나중에 지분을 더 살 수 있는 권리 같은 게 같이 들어갑니다. 투자자는 돈을 주는 대신, 계약으로 회사에 대한 권리를 챙기는 구조라고 보시면 돼요.

M&A로 가면 이건 더 심해집니다. 회사 전체나 경영권을 사는 경우에는 계약서가 수십 페이지씩 됩니다. 실사를 통해 재무 상태, 법적 리스크를 전부 점검하고, 나중에 문제 터지면 누가 책임질지까지 다 계약서에 박아 둡니다. 그래서 M&A에서는 “계약서가 곧 거래”라고들 하는 겁니다.

그리고 마지막으로 이거 꼭 기억하셔야 합니다. 계약서 쓰고 돈 줬다고 끝난 게 아닙니다. 회사 주주명부에 내 이름이 올라가는 명의개서를 해야 진짜 주주가 됩니다. 이거 안 되면 돈은 냈는데 권리는 없는 상황이 나올 수도 있어요.