🏪 이마트 SSM... 살려야 한다...!

2026. 6. 24.

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2026. 06 . 25 (목)

KOSPI ▲8,507.81 │ KOSDAQ ▲909.26│ 원/달러환율 ▲1,542.30

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

✴ 산업은행╎2026년 회수시장을 지원하는 세컨더리 펀드 중형 부문 위탁운용사 선정 작업이 현장 실사 단계로 넘어갔어요. 서류심사를 통과한 IMM인베스트먼트, LB인베스트먼트, 이스트브릿지파트너스 세 곳이 후보로 남아 경쟁하고 있어요. 세컨더리 투자 경험이 풍부한 곳들이 유력 후보로 거론되는 분위기예요.

✴ MBK파트너스╎홈플러스 회생을 둘러싼 메리츠금융그룹과의 공방에서 청산 시 메리츠가 연 20% 연체이자로 5000억원 이상의 추가 수익을 얻을 수 있다는 주장이 나왔어요. 연체이자 구조를 문제삼아 메리츠의 DIP 금융 참여를 압박하는 모습이에요. 회생이 아닌 청산으로 갈 경우 채권자 간 이해관계 충돌이 커질 수 있다는 우려도 함께 제기됐어요.

✴ 스마일게이트인베스트먼트╎2015년부터 투자해온 인벤티지랩에 대한 투자금 회수(엑시트) 작업을 사실상 마무리했어요. 보유 중인 전환사채에 콜옵션을 행사해 보통주 전환에 따른 지분 희석을 막으면서 엑시트 절차를 정리한 거예요. 11년간 이어온 투자가 짭짤한 수익을 안기며 효자 포트폴리오로 마무리됐다는 평가가 나와요.

✴ 이노바이드╎치과기공 서비스 덴트링크를 운영하는 이 회사가 120억원 규모 시리즈B 투자금 납입을 완료했어요. SBVA가 리드투자자로 참여해 전체 투자금의 절반 이상을 책임졌어요. 기존 투자자인 뮤렉스파트너스, 원익투자파트너스, 트랜스링크인베스트먼트도 후속 투자에 나섰고, IBK기업은행도 신규 투자자로 합류해 주주명부에 이름을 올렸어요.

✴ 프랙시스캐피탈╎8년 전 투자한 매드업이 공모가 8000원으로 확정되며 코스닥 상장을 앞두게 됐어요. 시리즈B 투자로 2대주주에 올랐던 만큼 상장 직후 매도 가능한 물량이 생기면서 투자금 회수 길이 열렸어요. 나머지 보유 물량은 1개월에서 6개월까지 시차를 두고 단계적으로 매각 제한이 풀리는 구조예요.

✴ 클래시스╎마이크로니들링 고주파 장비 쿼드세이를 태국 시장에 공식 출시했어요. 기존 집속초음파와 모노폴라 RF 장비에 이어 신규 라인업을 더하면서 아시아 에너지기반장비(EBD) 시장 공략 범위를 넓히게 됐어요. 현지 학술 행사에 골드 스폰서로 참가해 울트라포머 MPT, 볼뉴머 등 주요 제품도 함께 선보였어요.

✴ 로브로스╎KB인베스트먼트가 투자한 이 휴머노이드 로봇 기업이 NextRise 2026에서 'Next Innovator Prize'를 받았어요. 올해 선정 기업 중 로봇 분야에서는 유일하게 이름을 올린 거예요. 자체 개발한 휴머노이드 로봇 IGRIS-C의 기술력과 성장성을 대외적으로 인정받은 모습이에요.

✴ 민법상조합╎코스닥 상장규정의 락업(의무보호예수) 적용 대상에서 빠진 허점을 이용해 상장을 앞둔 벤처기업 구주를 매입하는 사례가 급증했어요. 벤처캐피탈이 보유 지분을 매각하면 락업 없이 초단기 차익을 노릴 수 있어 수요가 몰리고 있어요. 같은 이유로 자산운용사도 펀드를 통해 비슷한 거래에 나서고 있어요.

✴ 플래쉬라이트 캐피탈 파트너스╎행동주의 펀드로서 에스원 이사회에 거버넌스 정상화와 기업가치 제고를 요구하는 서한과 주주 프레젠테이션을 공개했어요. 보안업 1위 사업자임에도 경쟁사보다 저평가됐다며 목표주가 발표와 투명한 IR 체계 등 5가지를 요구안에 담았어요. 과거 25년간 대표이사가 모두 삼성그룹 출신이었다는 점도 문제로 지적했어요.

✴ DS투자파트너스╎신임 최고투자책임자(CIO) 겸 투자1본부장으로 유재익 전 한국산업은행 벤처투자2실 모빌리티 팀장을 영입했어요. 약 20년간 벤처투자 업계에 몸담은 베테랑을 들이며 조직 중량감을 한층 키웠다는 평가가 나와요. 키움-디에스투자바이오헬스펀드 등 하우스 투자 의사결정 전반에 관여하게 됐어요.

✴ 중소벤처기업부╎올해부터 2031년까지 매년 4개 안팎의 지역을 선정해 총 3조5000억원 규모의 지역벤처펀드를 조성하기로 했어요. 그런데 본사 주소지만 지방으로 옮겨 투자를 유치하는 ‘무늬만 지역 투자’ 편법 사례가 여전하다는 지적이 나왔어요. 아직 소진되지 않은 기존 지역투자 잔액도 1조원에 달해 실효성 우려가 제기됐어요.

✴ 국민연금╎이달 말 사모펀드(PEF) 출자사업 공고를 목표로 주요 운용사들을 대상으로 참여 의향을 확인하는 작업에 착수했어요. 공고가 확정되면 2024년 1조원 규모 출자 이후 2년 만의 출자 재개예요. 국내 PEF 시장에서 가장 영향력이 큰 출자자의 복귀에 대형 운용사들의 관심이 집중되고 있어요.

✴ 프리미어파트너스╎보건복지부 모태펀드 2026년 2차 정시 출자사업의 위탁운용사(GP)로 선정됐어요. 400억원 출자를 받아 공고상 목표액을 웃도는 2000억원 규모의 바이오헬스 펀드 결성에 나서게 됐어요. 접수 단계에서 경졁한 이앤인베스트먼트보다 두 배 큰 자펀드 조성안을 제시해 선정된 것으로 풀이돼요.

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수출 규제가 낳은 괴물: 중국의 CPU 역습

미국의 제재가 만들어준 돌파구

지난 23일 독일 함부르크에서 발표된 국제 슈퍼컴퓨팅 컨퍼런스 TOP500 최신 순위에서, 선전 국가슈퍼컴퓨팅센터(NSCC-SZ)에 설치된 'LineShine'이 초당 2.198엑사플롭스(약 220경 번의 연산)를 기록하며 중국이 슈퍼컴퓨터의 왕좌에 올랐어요

그동안 정상을 지키던 캘리포니아 로렌스리버모어 국립연구소의 El Capitan(1.809엑사플롭스)을 끌어내린 거예요.

근데 진짜 흥미로운 포인트는 1위라는 결과 자체가 아니라 '거기까지 간 방법'이에요. 상위권 시스템들은 거의 다 GPU 가속기를 잔뜩 붙여서 성능을 뽑아내거든요. 그런데 LineShine은 GPU를 단 한 장도 안 쓰고, 오직 CPU만으로 엑사스케일(초당 100경 연산)을 넘긴 TOP500 역사상 최초의 시스템이에요. 약 1,379만 개에 달하는 코어를, 304코어짜리 LX2 프로세서(1.55GHz)에 욱여넣어서 만든 결과죠. 한마디로 '정공법' 대신 '물량과 자체 설계'로 정상을 찍은 셈이에요.

여기서 빼놓을 수 없는 맥락이 있어요. LineShine은 미국산 칩을 단 하나도 안 쓰고, 프로세서부터 인터커넥트(LingQi), 운영체제(Kylin OS)까지 전부 중국산 부품으로만 짜인 시스템이에요. 미국의 반도체 수출 규제에 대한 정면 대응으로 읽히는 대목이죠.

미국이 엔비디아 GPU와 첨단 AI 칩 수출을 틀어막으니까, 중국은 아예 'GPU 없는 길'을 새로 깔아버린 거예요. 참고로 핵심 부품인 LX2 프로세서를 두고 일부 외신(Tom's Hardware 등)은 화웨이가 설계한 Armv9 코어 기반으로 보지만, TOP500 공식 발표문은 '중국 자체 개발 프로세서·LingKun 플랫폼'이라고만 적고 화웨이를 직접 언급하진 않았어요. 그러니 '화웨이 개발'은 아직 확정이 아니라 정황 추정 정도로 봐두는 게 안전해요. 어쨌든 Arm CEO가 "CPU 수출까지 통제하려면 사실상 모든 걸 막아야 할 것"이라고 말한 걸 보면, 이 CPU 우회로를 제재로 틀어막기는 꽤 어렵다는 분위기예요.

다만 이 '1위'에는 별표 하나가 붙어요.

AI 트레이닝에 직결되는 혼합정밀도 벤치마크(HPL-MxP)에서는 LineShine이 7.92엑사플롭스로 4위에 그쳤거든요. HPL 점수 대비 속도 향상이 3.6배밖에 안 되는데, 이건 저정밀도 전용 가속기가 없는 CPU-온리 설계의 한계가 그대로 드러난 수치예요. 전문가들 평가도 비슷해요.

"미국의 수출 규제가 중국의 슈퍼컴퓨터 건설 자체는 못 막았지만, 'AI용' 슈퍼컴퓨터 건설은 여전히 막고 있다"는 거죠. 전력 효율도 마찬가지예요. LineShine은 와트당 52.07기가플롭스인데, El Capitan은 60.94기가플롭스로 더 효율적이에요. 결국 중국은 규모와 전력 소비를 밀어붙여 1위를 가져갔지만, '같은 전력으로 얼마나 뽑아내느냐'의 효율 격차는 아직 남아 있는 거예요.

한국은 직접적인 경쟁 압박을 받을 것으로 예상되요.

LineShine의 LX2에는 온패키지 HBM(프로세서당 32GB, 다이당 4TB/s 대역폭)이 탑재됐어요. 다만 이게 '중국이 독자 개발한 HBM'인지는 1차 자료에서 확정되진 않았다는 점은 짚어둘게요. 현재 중국 HBM 진영(CXMT 등)은 HBM3를 2026년 말 양산 목표로 잡고 있고, 글로벌 선두인 SK하이닉스·삼성전자와는 여전히 3~4년 격차가 있다는 게 중론이에요. 그러니 당장 위협이라기보다는, '미국 수출 규제가 오히려 중국의 자체 메모리 개발을 가속시키고 있다'는 흐름 자체를 경계해야 하는 단계예요.

반대로, 역설적인 단기 수혜 가능성도 있어요.

미국의 대중 반도체 제재가 완화되면 엔비디아 AI 칩이 중국 시장에 풀리고, 그 위에 얹히는 삼성·SK하이닉스의 HBM 수요가 오히려 늘 수 있다는 분석이 나오거든요. 또 LineShine 등장으로 미국이 'CPU 수출 통제'까지 검토하게 되면, 한국 기업들의 대중 팹 장비 라이선스 갱신 리스크도 같이 출렁일 수 있는 변수예요. 삼성·SK하이닉스의 중국 팹 장비 수입 허가가 이미 연간 갱신 체제로 바뀐 상황이라, 결국 미중 기술 갈등의 수위가 앞으로 어디로 재조정되느냐가 당분간 국내 반도체 업계의 핵심 변수가 될 가능성이 커요.

이마트가 SSM을 살린 방법

⭑ 합병 후 달라진 에브리데이

이마트에브리데이는 한동안 이마트 그룹 안에서 '애물단지' 취급을 받았어요. 대형마트도 아니고 편의점도 아닌 어중간한 포지션, SSM(기업형 슈퍼마켓)이라는 업태 자체가 오프라인 유통 위기와 퀵커머스 공세 속에서 조용히 쪼그라들고 있었거든요. 점포 수도 2022년 258개에서 꾸준히 줄어왔고요.

그랬던 이마트에브리데이가 올해 들어 눈에 띄게 달라졌어요. 2026년 1분기 영업이익률은 2.3%로, 지난해 같은 기간(1.5%)보다 0.7%p 올랐어요. 영업이익 자체도 55억원에서 83억원으로 늘었고요. 점포 수가 240개로 거의 변하지 않은 상황에서 매출도 3645억원으로 전년 대비 2.3% 증가했으니, 외형이 아니라 구조가 달라졌다는 얘기예요.

⭑ 싸게 사서 싸게 팔고, 더 많이 팔고

핵심은 2024년 하반기 이마트의 이마트에브리데이 흡수합병이에요. 합병 이후 ERP(전사적 자원관리) 시스템을 이마트·트레이더스와 일원화하고, MD 체계도 통째로 재편했거든요. 쉽게 말하면, 이전까지는 이마트에브리데이가 상품을 따로 사고 창고도 따로 굴렸는데, 이제는 이마트·트레이더스와 한 덩어리로 묶어서 매입하는 구조가 된 거예요. 덩치가 커지면 바잉파워, 즉 구매력도 세지는 건 당연한 이치고요.

물류도 바꿨어요. 기존 3개 독립 물류센터 중 2곳의 상온 물류 기능을 인근 이마트 물류센터로 넘겼어요. 그만큼 판관비가 줄었고, 절약한 비용은 판매 가격 인하로 이어졌어요. 2025년 8월엔 이마트와 공동으로 초저가 PB 라인 '5K 프라이스'도 선보였는데, SSM 채널 특성에 맞춰 소용량에 집중했어요. 대표 상품인 스페인 냉동 대패목심(500g)은 출시 후 에브리데이에서만 20만 팩 넘게 팔렸고요. 가격을 낮추니 고객이 늘고, 고객이 늘수록 매입 규모가 커지고, 매입 규모가 커지면 단가가 더 내려가는 선순환이 구축된 셈이에요.

⭑ 본체 이마트까지 같이 올라갔다

흥미로운 건 이 효과가 이마트에브리데이에서 멈추지 않는다는 점이에요. 통합 매입 체계는 그룹 전체의 수익 구조를 바꾸고 있거든요. 이마트 대형마트(할인점) 영업이익률은 2024년 적자에서 2025년 0.7%, 2026년 1분기 2.6%로 빠르게 회복됐어요. 트레이더스(창고형)도 같은 기간 2.6%→3.4%→4.5%로 올라갔고요.

다만 SSM 시장 전반이 편안한 상황은 아니에요. GS더프레시는 공격적인 가맹점 확대로 외형을 키우며 치고 올라오고 있고, 퀵커머스 경쟁도 갈수록 치열해지고 있어요. 이마트에브리데이 입장에서 수익성 회복은 분명 고무적인 신호지만, 이걸 점포 확장과 배송 경쟁력 강화로 어떻게 이어붙이느냐가 앞으로의 과제로 남아 있어요.

_김태호 기자

바이아웃이 막히자, PE들이 선택한 플랜 B

⭑ 바이아웃 공백, 크레딧으로 메운다

국내 사모펀드(PEF) 업계에 조용한 전환이 일어나고 있어요. 경영권 인수, 즉 바이아웃 딜이 말라붙으면서 글랜우드크레딧, IMM크레딧앤솔루션, 스틱인베스트먼트 같은 운용사들이 사모 크레딧 투자로 빠르게 무게중심을 옮기는 중이거든요. 금융감독원에 따르면 지난해 기관전용 사모펀드의 비경영참여형 투자집행액은 4조 4000억원으로 전년 대비 무려 340% 급증했어요.

왜 바이아웃이 막혔냐고요? 조 단위 매물일수록 매도자와 매수자의 밸류에이션 눈높이 차이가 좀처럼 좁혀지지 않는 상황이에요. 거기다 고금리 장기화로 기존 바이아웃 펀드의 자금 회수 실적, 즉 DPI(납입자본 대비 분배금 비율)가 낮아지자 LP(펀드 출자자)들의 회수 압박도 커졌고요. 정기적인 이자 수익을 기대할 수 있는 크레딧 전략이 매력적으로 보이기 시작한 배경이에요.

⭑ CB·EB·BW... 구조화 투자의 세계

구체적인 사례를 보면 흐름이 더 선명해져요. 글랜우드크레딧은 이달 메가존에 8000억원 규모 자금을 공급하는 계약을 체결했어요. 메가존클라우드 지분을 담보로 한 대출성 투자 6000억원에 교환사채(EB) 2000억원을 결합한 구조예요. IMM크레딧앤솔루션은 HD한국조선해양이 발행한 EB 3000억원을 인수했고, SNT홀딩스·SNT다이내믹스 EB 2000억원에도 투자했어요. 한화호텔앤드리조트의 아워홈 인수 거래에 재무적투자자(FI)로 참여하며 대기업·중견기업 크레딧 레코드를 꾸준히 쌓고 있어요.

생소하게 들릴 수 있는데, 이런 구조화 투자는 채권처럼 이자를 받으면서 주가가 오르면 주식으로 전환해 추가 수익을 노릴 수 있는 방식이에요. 하방은 고정 수익으로 방어하고, 상방은 주식 전환으로 열어두는 구조라서 바이아웃보다 리스크 관리가 용이하거든요. 스틱인베스트먼트도 랩지노믹스 CB 200억원을 인수하며 리픽싱(전환가액 조정) 조항까지 확보했고, VIG얼터너티브크레딧은 직방 BW에 600억원을 투자했어요.

⭑ 회수 성과도 실제로 나오고 있다

아직 실험적 전략이 아니냐는 시각도 있지만, 실제 회수 성과가 나오면서 설득력이 붙고 있어요. IMM크레딧앤솔루션은 대주전자재료 EB 투자를 마무리하며 340억원을 회수했는데 원금 대비 약 70% 수익률이고, SNT그룹 EB 투자에서도 1600억원 이상을 회수했어요. VIG얼터너티브크레딧도 마이리얼트립 투자금을 18개월 만에 정리하며 IRR 약 15%를 기록했고요.

물론 크레딧 투자가 바이아웃을 완전히 대체할 수는 없어요. 운용 규모나 GP로서의 영향력, 장기적인 펀드 전략 면에서 여전히 경영권 딜이 핵심이거든요. 다만 지금처럼 대형 딜 공백이 장기화되는 국면에서 크레딧은 LP를 붙잡아두고 트랙 레코드도 쌓을 수 있는 현실적인 선택지가 되고 있어요. PE 업계의 플랜 B가 조금씩 플랜 A를 닮아가는 중이에요.

_황효이 기자

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🔋 부동산 PF의 대안╎은행권 자금, 재생에너지로 이동

부동산 PF에 몰려 있던 은행권 자금이 풍력·태양광 등 재생에너지 인프라로 방향을 틀고 있습니다. AI·데이터센터 확산에 따른 전력 수요 급증이 이 흐름을 당기는 핵심 동력이에요. 주요 은행들은 단순 대출을 넘어 사업 초기 단계부터 전환사채 투자, 펀드 조성, 정책금융 연계 등 다양한 방식으로 자금을 직접 투입하는 구조로 바뀌고 있습니다. 일부 은행은 인허가 단계부터 모험자본을 투입하는 사례도 나오고 있어요. 이 흐름이 지속될지는 개별 사업의 수익성과 투자금 회수 실적이 가를 것으로 보입니다.

🖥️ 업계 최초╎온디바이스 AI용 UFS 5.0 개발 완료

삼성전자가 온디바이스 AI에 최적화된 UFS 5.0 메모리 솔루션을 업계 최초로 개발했다고 밝혔어요. 자체 9세대 V낸드 기반으로 개발된 이 제품은 순차 읽기 속도 10.8GB/s를 구현해 전작 대비 약 2배 이상 향상된 성능을 갖췄습니다. 전력 효율도 전작 대비 40% 이상 개선됐고요. 이번 개발로 모바일 기기에서 AI 연산을 실시간으로 처리하는 데 필요한 저장 인프라의 새 기준이 제시됐다는 평가가 나옵니다.

📉 흥행과 주가는 별개╎IPO 수요예측 열기, 상장 후엔 냉각

올해 5~6월 IPO 시장에서 수요예측은 흥행해도 상장 후 주가가 공모가를 밑도는 사례가 잇따르고 있어요. 피스피스스튜디오는 청약에 7조원 넘는 증거금이 몰렸지만 상장 후 주가가 72.8% 급락했고, 폴레드와 마키나락스도 공모가 아래로 떨어졌습니다. 기관 의무보유확약 비율이 낮으면 상장 직후 차익실현 매물이 집중돼 변동성이 커진다는 점이 반복적으로 확인되고 있어요. 예심 철회 기업도 늘고 있으며, 코스피는 6월 현재까지 청구서 접수가 단 한 건도 없는 이례적 상황이 이어지고 있습니다.

🏭 유럽 생산 거점 확보╎헝가리 공장 인력 채용 착수

CJ제일제당이 헝가리 신규 공장 가동을 앞두고 현지 생산 관리 인력을 조기 채용해 사전 교육을 진행 중입니다. 올해 말 완공 후 시운전에 들어가 내년부터 본격 생산 라인을 돌릴 예정이에요. 이 공장에서는 비비고 만두와 소바바 치킨 등 유럽 공급 물량 대부분을 생산할 계획입니다. 독일 공장만으로 유럽 수요를 감당하기 어려워진 것이 직접적인 배경으로, 상당수 신규 채용 기술직은 독일에서 사전 교육을 받게 됩니다.

🧬 나스닥 문턱 넘었다╎SEC S-1 절차 완료

로킷헬스케어의 100% 자회사 로킷아메리카가 미국 증권거래위원회(SEC) S-1 절차를 마무리하고 나스닥 글로벌 마켓 상장 최종 단계에 진입했어요. 공모가 기준 예상 시가총액은 약 4000억원이며, 이에 따라 모회사 로킷헬스케어의 지분 보유가치는 상장 후 약 3600억원으로 불어날 것으로 추정됩니다. 이번 상장이 완료되면 코스닥 바이오 기업 자회사 중 나스닥 글로벌 마켓에 직상장하는 첫 사례가 됩니다.

💰 발행사에서 큰손으로╎채권 투자자로 전환

회사채를 발행해 자금을 조달하던 SK하이닉스가 이제는 채권을 사들이는 투자자로 채권시장에 등장했어요. 올 상반기 약 1조원 규모 자금을 증권사 랩어카운트와 특정금전신탁을 통해 운용했고, 투자 대상은 만기 1년 안팎의 여전채와 우량 회사채 중심입니다. 1분기 말 기준 보유 현금은 약 54조원에 달하는데, 대규모 반도체 시설 투자는 수년에 걸쳐 집행되는 장기 프로젝트인 만큼 그 사이 막대한 현금을 굴려야 하는 구조예요. 단기 우량채권은 유동성과 수익성을 동시에 챙길 수 있는 선택지로 풀이됩니다. 금융권에서는 이번 자금 유입이 여전채·우량 회사채 시장 수급에 실질적인 영향을 주고 있다고 평가해요.

LG, 엔비디아가 선택한 파트너

구광모-젠슨 황, 여의도에서 만났다

지난 6월 8일, 젠슨 황 엔비디아 CEO가 서울 여의도 LG트윈타워를 찾아 구광모 LG그룹 회장과 약 1시간 비공개 회동을 가졌어요. 회장단 간 첫 만남치고 결과물이 꽤 구체적이었는데요. 황 CEO는 회동 직후 기자들과 만나 "LG와의 파트너십은 계속 확대되고 있다"며 "가장 중요하게 추진하는 분야 중 하나가 로보틱스"라고 밝혔어요. 현장을 나서면서 "OK, GO LG!"를 외친 건 이미 많이들 보셨을 거예요.

이번 회동은 갑작스럽게 성사된 게 아니에요. 4월 28일, 류재철 LG전자 CEO가 여의도에서 젠슨 황의 장녀이자 엔비디아 옴니버스·로보틱스 사업을 총괄하는 매디슨 황 수석이사와 먼저 만났고, 실무 접촉이 쌓인 뒤 최고경영자 간 공식 회동으로 이어진 흐름이에요. 양측은 조만간 미국에서 추가 회동도 예정하고 있는데, 구광모 회장이 황 CEO의 캘리포니아 초대를 수락한 상태예요.

피지컬 AI란 뭐고, LG가 왜 선택됐나

'피지컬 AI'는 익숙한 말은 아닌데, 쉽게 말하면 AI가 화면 안에서 글을 쓰거나 답변하는 걸 넘어 로봇·공장·자동차처럼 물리적 공간에서 실제로 행동하는 기술이에요. 젠슨 황은 GTC 타이베이 2026에서 "AI가 실제 세계를 이해하고 움직이는 시대로 진입했다"고 선언했고, 엔비디아의 다음 판은 이미 여기를 향하고 있어요.

문제는 엔비디아가 '뇌' 역할을 하는 칩과 소프트웨어는 있어도, 로봇의 관절·근육·배터리·공장 운영 같은 물리적 인프라는 직접 가지고 있지 않다는 거예요. LG그룹을 들여다보면 로봇 액추에이터는 LG전자, 배터리는 LG에너지솔루션, 공정 데이터 적용은 LG CNS, 카메라 센싱과 GPU용 기판은 LG이노텍, AI 통신은 LG유플러스가 담당하는 구조예요. 엔비디아 입장에서는 그룹 하나가 거의 전체 밸류체인을 커버하는 셈이에요.

구체적인 협력 내용도 이미 윤곽이 나와 있어요. 홈 로봇 CLOiD에는 엔비디아 칩셋 '젯슨 토르'가 탑재됐고, 로보틱스 플랫폼 '아이작'을 통해 가상 환경 학습 후 실제 환경 적용하는 방식으로 개발 속도를 높이고 있어요. 스마트팩토리에는 엔비디아 디지털 트윈 플랫폼 '옴니버스'를 도입해 실시간 시뮬레이션 시스템을 구축 중이고요.

기대감은 높은데, 숫자는 아직

시장 반응은 벌써 거세요. LG전자 주가는 4월 30일 이후 68.2% 급등했고, LG이노텍은 같은 기간 50.8%, LG CNS는 28%, LG디스플레이는 23.6% 상승했어요. 회동 한 번에 그룹 전체 주가가 동반 급등한 건데, 이게 반갑기도 하지만 조심해야 할 신호이기도 해요.

현재 LG전자 중심으로 진행 중인 협력이 계열사 전반으로 확대될 가능성은 열려 있지만, 로봇 상용화 매출은 아직 나오지 않은 상태예요. 협력 선언과 실제 매출 사이의 거리가 얼마나 되는지는 올해 하반기 CLOiD PoC(개념 검증) 결과가 첫 번째 가늠자가 될 거예요. 황 CEO가 "LG는 차세대 데이터센터 분야에서 뛰어난 역량을 갖추고 있다"고 평가하며 AI 데이터센터 협력도 언급했지만, 이 역시 구체적인 계약이 뒤따라야 의미가 생기는 얘기예요. 동맹의 모양새는 갖춰졌고, 다음은 실행이에요.

죽어가는 회사에 누가 돈을 빌려줄까요?

✴ DIP 금융

DIP 금융(Debtor-In-Possession financing)은 법원에 회생절차를 신청한 기업이 영업을 계속할 수 있도록 외부에서 신규 자금을 조달하는 금융 방식이에요. 회생 중인 기업은 부채가 자산을 넘은 상태라 일반 대출이 불가능에 가까운데, DIP 금융은 이 공백을 메우기 위해 존재해요. 대신 대출자에게는 강력한 보상이 따라요. 법원이 이 자금에 최우선 변제권을 부여하기 때문에, 회사가 청산되더라도 기존 채권자보다 먼저 돈을 돌려받을 수 있어요.

이 개념은 1978년 미국 연방도산법 Chapter 11에서 체계화됐어요. 미국은 회생절차를 신청해도 기존 경영진이 회사 운영을 계속하도록 허용하는데, 이 경영진을 DIP(채무자 점유 경영인)라고 불러요. DIP 금융은 여기서 파생된 이름이에요. 한국은 제도적 정비가 늦어 과거 한진해운 사태처럼 회생 기업이 운영자금 부족으로 결국 파산에 이르는 경우가 반복됐고, 그 과정에서 DIP 금융 활성화 필요성이 거듭 제기됐어요.

작동 구조는 단순해요. 대출자가 회생법원의 승인을 받아 회생 기업에 자금을 투입하고, 해당 채권에는 기존 담보권자보다 우선하거나 동등한 변제 순위가 붙어요. 리스크가 높은 만큼 금리도 높게 설정되는 게 일반적이에요. 대출자 입장에서는 최우선 변제권이라는 법적 안전장치와 고금리라는 수익 구조가 동시에 확보되는 셈이라 참여 유인이 생겨요. 하지만 실제로는 회생 실패 시 자산 가치가 급락할 수 있고, 기존 담보권자와 우선순위 충돌이 생길 수 있어서 조건 협상이 까다로운 거래이기도 해요.

국내에서는 채무자회생법상 DIP 금융에 공익채권 지위를 부여해 기존 회생채권보다 우선 변제받을 수 있도록 하고 있어요. 다만 미국처럼 기존 담보권자보다 명시적으로 앞서는 구조는 아직 법제화되지 않아, 담보권자가 버티면 사실상 DIP 금융 집행 자체가 막히는 상황이 벌어지기도 해요.

홈플러스 회생이 딱 그 구도예요.

MBK파트너스는 최대 채권자인 메리츠금융에 2000억원 규모의 DIP 금융 집행을 요구했고, 메리츠는 대주주인 MBK의 지급보증을 선행 조건으로 내세우며 맞섰어요. MBK 측은 홈플러스가 청산될 경우 메리츠가 대출 원금 1조3000억원에 연 20% 연체이자까지 더해 총 1조8161억원을 회수하게 되고, 원금 대비 5000억원 이상의 추가 수익을 거둘 수 있다고 주장했어요.

메리츠는 이에 대해 최악의 상황을 가정한 개념상 수치일 뿐 실제 수취 가능성과는 다르다고 반박했어요. 최대 채권자가 회생보다 청산에서 더 큰 이익을 얻을 수 있는 구조 자체가 DIP 금융 협상을 꼬이게 만드는 이유예요