KOSPI ▲8,545.98 │ KOSDAQ ▲1,034.03│ 원/달러환율 ▼1,513.90

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

106일의 전쟁... 이젠 진짜 끝내나?

국민성장펀드 GP? 우린 골라 받을게요

🚨 제재가 안 끝났다╎롯데카드 매각, 불확실성 장기화

🤖 로봇 플랫폼 출격╎이번 주 수요예측 돌입

🚀 IPO 러시 재개╎이번 주 청약·수요예측 6개 기업 출격

🌍 유럽 진출╎ 폴란드 기업 2곳과 잇달아 MOU 체결

🔋 가입자는 늘었지만╎디지털 보험 4사, 적자 탈출 여전히 요원

🗳️ 국조 18일 처리 추진╎투표용지 부족 사태, 국회 논의 본격화

나스닥 상장 첫날 스페이스X는 공모가 135달러에서 19% 넘게 뛴 161달러로 거래를 마쳤어요. 시총은 단숨에 2조 달러를 넘겼고요. 겉으로 보면 완벽한 데뷔였죠.

그런데 국내 투자자들한테는 전혀 다른 이야기였습니다. 글로벌 대표 주관사 골드만삭스가 막판 배정에서 국내 유일 인수단이던 미래에셋증권 물량 231만 주를 통째로 취소해버렸거든요. 이유는 의외로 단순해요. 미국 기관 수요가 워낙 몰리니까 한국 몫이 그대로 밀려난 거죠. 결국 청약에 참여했던 국내 전문투자자들은 증거금만 고스란히 돌려받았고, 노렸던 공모가 혜택은 0이 됐어요.

사태가 커지자 금융감독원도 경위 파악에 나섰는데, 법적 분쟁으로 번질 가능성은 크지 않아 보여요. 투자설명서에 '배정이 안 될 수도 있다'는 문구가 이미 들어가 있었거든요.

다만 운용사들이 편입 공지를 냈다 거뒀다 하면서 시장 혼선까지는 못 막았습니다. 대표적인 게 TIGER 미국우주테크 ETF예요. 상장 당일 스페이스X 편입 계획을 공시했다가, 한 시간 만에 도로 철회하는 진풍경이 벌어졌죠.

공모가 못 산 ETF들, 시장가로 쫓아가다

원래 그림은 이랬어요. 한국투자신탁운용과 미래에셋자산운용이 미래에셋증권을 통해 공모주를 선점한 다음, 각사 우주항공·AI ETF에 차곡차곡 담는 거였거든요.

한투운용은 ACE 미국우주테크액티브 ETF, 미래에셋운용은 TIGER 글로벌AI액티브 ETF가 대상이었습니다. 그런데 배정 자체가 엎어지니 계획을 처음부터 다시 짤 수밖에 없었어요.

한투운용은 상장 첫날 장중에 그냥 시장가로 사들여 일부 물량을 채웠고, 미래에셋운용은 지수사업자의 수시 리밸런싱이 철회되면서 상장 2거래일 뒤(T+2) 편입으로 가닥을 잡았죠.

공모가 135달러가 아니라, 이미 20% 가까이 올라버린 가격에 들어가야 했던 셈이에요. 싸게 받을 기회를 날린 스페이스X ETF 투자자들은 원치 않는 변동성 위험만 떠안았고요.

미래에셋의 우회로, 사모펀드로 9000억 확보

그렇다고 미래에셋이 빈손으로 끝난 건 아니에요.

ETF 인수단 물량과는 별개로, 미국 현지 법인을 통한 사모투자라는 우회로를 따로 파놨거든요. '미래에셋에이펙스일반사모투자신탁'으로 미국 현지 기관투자자 자격을 갖춰 청약에 들어갔고, 약 3500억원어치 스페이스X 주식을 장기 보유 목적으로 확보하는 데 성공했어요. 이걸 더하면 미래에셋그룹의 스페이스X 누적 투자액은 9000억원 안팎까지 불어납니다.

그럼 지금 이 ETF, 사도 괜찮을까요?

한 가지는 짚고 가야 해요. 미국 증시엔 곧 스페이스X 2배 레버리지·인버스 ETF가 줄줄이 상장할 예정이라 초기 변동성이 더 거칠어질 수 있거든요. 게다가 미국 시장은 상하한가 제한 자체가 없죠. 업계에서도 스페이스X의 장기 성장성은 인정하면서, 사상 최고 밸류에이션으로 데뷔한 만큼 결국 '언제 담느냐'가 수익률을 가를 거라고 입을 모읍니다.

인기가 많으면 신청한 만큼 다 받을 수 있을까요?

답은 '아니요'에 가까워요. 공모주 배정은 기업공개(IPO) 때 새로 발행하는 주식을 누구에게 얼마씩 나눠줄지 정하는 절차예요. 은행 번호표처럼 먼저 신청한 순서대로 주는 게 아니라, 주관사가 수요를 보고 물량을 나누는 구조라서 청약을 넣었다고 주식이 손에 들어온다는 보장은 없어요.

이런 방식이 자리 잡은 건 상장을 맡은 증권사 입장에서 '누가 이 주식을 들고 가느냐'가 중요하기 때문이에요. 받자마자 팔아치우는 단타 투자자보다 오래 보유할 기관에 물량을 몰아주는 편이 상장 직후 주가를 안정적으로 끌고 가는 데 유리하거든요. 그래서 IPO는 수요예측(기관들에게 미리 희망 가격과 수량을 받아보는 절차)으로 공모가와 기관 배정을 먼저 정하고, 그 뒤에 일반 투자자 몫이 정해지는 순서로 움직여요.

한국은 여기에 개인을 위한 안전장치를 꽤 깔아놨어요. 공모 물량의 일정 비율(보통 25~30%)을 일반청약자에게 의무적으로 배정하고, 2021년부터는 균등배정을 도입해 최소 증거금만 넣으면 누구나 같은 수량을 받을 수 있게 했죠. 예전엔 돈을 많이 넣을수록 더 받는 비례배정뿐이라 자금력 싸움이었는데 이걸 손본 거예요.

반면 미국 IPO엔 이런 의무 비율도, 균등배정도 없어요. 대표주관사가 기관 수요를 받아 재량껏 나눠주고 개인은 사실상 줄 맨 끝이에요. 투자설명서에도 배정을 못 받을 수 있다는 문구가 들어가 있어서, 막판에 물량이 0이 돼도 법적으로 따지기 어렵고요.

이 구조의 민낯이 드러난 게 이번 스페이스X 상장이에요. 미래에셋증권은 국내 유일 인수단으로 들어가 클래스A 보통주 231만여 주를 배정받기로 하고, 전문투자자와 기관 청약을 받아 1~2분 만에 완판시켰어요.

그런데 상장 다섯 시간 전, 대표주관사 골드만삭스가 개인 대상 물량이 없다고 일방적으로 통보했어요. 미국 기관 수요가 몰리면서 한국 몫이 통째로 밀려난 거죠. 공모가 135달러였던 주식이 첫날 161달러로 19% 넘게 뛰며 시총 2조 달러를 찍었으니, 청약에 들어갔던 국내 투자자들은 싸게 살 기회를 눈앞에서 놓치고 증거금만 돌려받았어요.

그런데 같은 미래에셋도 기관 자격으로 신청한 코너스톤(장기 보유를 약속하고 상장 전 대량 배정받는 기관 물량) 270만 주는 그대로 받았어요. 개인 창구는 0주, 기관 창구는 5500억원어치. 배정의 우선순위가 어디에 쏠려 있는지 그대로 보여준 장면이에요.