💸금융당국, 홍콩 ELS 과징금 ‘2조’ 부과…

드림에이스, 투자금 400억 다 썼다...VC 회수 ‘경고등’

2025. 12. 1.

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2025. 12 . 02 (화)

KOSPI ▼3,917.08 │ KOSDAQ ▲922.38│ 원/달러환율 ▲1,469.70

Nasdaq ▼23,275.92 │ S&P500 ▼6,812.63│ 다우존스 ▼47,289.33

직전 거래일 오후 3시 30분 기준

✴ IMM컨소시엄╎현대LNG해운을 약 3조8000억원 규모로 해외에 매각하며 2014년 인수 후 11년 만에 회수 성과를 냈어요. 글로벌 LNG 프로젝트 확대와 실적 개선에 힘입어 기업가치를 재평가받으며 책임 있는 회수 원칙을 입증했어요.

✴ IMM프라이빗에쿼티(IMM PE)╎여행업 회복 속 하나투어의 AI 전환·상품 구조 개편 등이 맞물리며 펀더멘털이 강화되자 IMM PE가 단기 매각에서 중장기 전략으로 방향을 다시 잡고 있어요. 다만 현재 주가가 인수가 대비 낮아 IRR 달성 부담은 남아 있어, 구조 개선 흐름이 잠재적 SI 관심을 자극하고 있는 상황이에요.

✴ IMM홀딩스·IMM인베스트먼트╎두 회사가 SK엠유·울산GPS 투자전에서 컨소시엄을 꾸리며 대형 딜 대응을 위한 협업 범위를 빠르게 넓히고 있어요. 에코비트·HLS 등 공동 투자 경험을 기반으로 글로벌 운용사와 경쟁해야 하는 조 단위 딜 환경에서 향후 협업 접점이 더욱 커질 가능성이 주목되고 있어요.

✴ 엘에프인베스트먼트╎농금원 5차 출자사업의 스마트농업 분야 GP로 선정돼 120억원 출자를 발판으로 총 201억원 자펀드를 조성하게 됐어요. 스마트팜·농업 로봇·AI·데이터 솔루션 등 농업 밸류체인 첨단화 영역에 약정총액 80%를 의무 투자해야 하며 IRR 2% 이상 기준으로 성과를 목표하고 있어요.

✴ 어피니티에쿼티파트너스╎2018년 유베이스 인수 후 운영 구조를 전반적으로 개편하며 EBITDA를 176억원에서 최근 700억원대로 키워 현금창출력을 약 4배 확대했어요. 고객 포트폴리오 다변화와 AICC·CRM 볼트온 전략까지 맞물리며 재무 흐름이 좋아져 향후 회수 전략에서도 유동성이 열려 있다는 평가예요.

✴ 액시스인베스트먼트╎그래피 락업 해제 후 지분 약 4%를 추가 매각하며 누적 96억원 이상을 회수했어요. 상장 초기 부진했지만 주가 반등으로 잔여 지분 약 120억원 회수 가능성이 열렸다는 평가예요.

✴ 우리벤처파트너스╎비바리퍼블리카·달바글로벌·고바이오랩·셀리버리 등에서 굵직한 회수 성과를 내며 2년 연속 순이익 1위와 올해의 VC 대형 부문을 수상했어요. 달바글로벌 엑시트로 김재한 전무가 최우수 심사역에 선정되며 하우스와 심사역 모두 회수 경쟁력을 인정받았어요.

✴ 한국벤처투자╎모태펀드 미래 전략 포럼을 열어 글로벌 벤처 4대 강국 도약을 위한 민간자본 유입과 회수 선순환 구축 방안을 논의했어요. AI·딥테크·바이오 스케일업을 위한 ‘인내자본’ 역할을 강화해 성장 단계별 대규모 투자 전략을 구체화하고 있어요.

✴ 한국성장금융·IBK╎IBK 혁신펀드를 통해 AI·첨단산업 기업을 키우는 정책형 모펀드 역할을 하고 있어요. 총 7개 GP를 선정해 2000억원을 배정했고, 최소 5600억원 자펀드 조성을 목표하며 국가전략기술 분야 중소기업 투자 생태계를 구축하고 있어요.

✴ 파라투스인베스트먼트╎혁신성장 M&A 2호 펀드를 5개월 만에 절반 이상 집행하며 이차전지 밸류체인 중심 포트폴리오를 구축했어요. 낮은 레버리지 기반 구조화 옵션으로 회수 전략 기대감이 커지고 있어 향후 엑시트 성과가 GP 경쟁력을 좌우할 전망이에요.

✴ 부산창조경제혁신센터(부산창경)╎B.Startup PIE 데모데이를 열어 16개사 IR을 진행하며 초기 기업과 투자사의 접점을 넓혔어요. AI·제조·바이오 등 다양한 분야 발굴과 팁스·창업패키지 연계를 통해 지역 기술창업 생태계 핵심 역할을 강화하고 있어요.

✴ 스틱크레딧╎1호 블라인드펀드를 목표보다 1000억원 이상 초과해 약 4300억원으로 조기 마감했어요. 신뢰 기반 투자 이력으로 LP 수요가 몰렸고 중소형 M&A·기업대출 중심으로 본격 소진에 들어가고 있어요.

✴ 팩트블록╎국내 최대 블록체인 행사 KBW를 운영해 몸값이 높게 평가됐지만, 창업자가 파이낸셜뉴스 경영에 집중하기로 하면서 지분 100% 매각을 추진하고 있어요. 다만 약 1400억원으로 거론되는 희망가가 높게 책정됐다는 평가가 많아 실제 거래까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다는 반응이 나오고 있어요.

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금융당국, 홍콩 ELS 과징금 ‘2조’ 부과…

⭑ 2조원 과징금, 생각보다 큰 파도

금융당국이 5대 은행(KB·신한·하나·NH농협·SC제일)에 약 2조원의 홍콩 ELS 불완전판매 과징금을 사전 통보했어요. 원래 최대 8조원까지 거론됐던 만큼 대폭 감경에 가깝지만, 은행권에 주는 충격이 여전히 작지 않다는 얘기가 나오죠.

이번 과징금은 판매금액의 8~12% 수준으로 산정됐고, 판매 규모가 가장 컸던 KB국민은행은 약 1조원을 부담할 것으로 예상돼요.

이게 근본적으로 문제가 되는 이유는, 과징금이 단순 비용이 아니라 리스크 자산으로 오랜 기간 반영된다는 점 때문이에요.

⭑ RWA·CET1 비율 동시 압박

과징금은 10년 동안 액수의 600%를 위험가중자산(RWA)으로 반영하는데요. 이 규칙을 적용하면 가장 큰 타격을 받는 KB국민은행은 약 6조원을 RWA에 추가해야 하는 계산이 나와요.

RWA가 1조원 늘 때 CET1 비율이 약 4bp 낮아지는 구조라서, KB의 CET1은 약 24bp 하락할 가능성이 있어요. CET1은 은행의 건강점수 같은 지표라서 이 수치가 낮아지면 기업대출, 주주환원, 생산적 금융 여력이 한꺼번에 줄어들게 돼요.

여기에 환율 부담도 겹쳤어요. 현재 원·달러 환율이 1470원대에 머물면서 외화자산이 증가하고, 그만큼 RWA가 자동으로 늘어나 CET1 비율을 0.01~0.03%포인트씩 낮추는 효과가 생기고 있어요.

⭑ 남아있는 변동 가능성

이번 2조원 규모는 아직 사전 통보 단계예요. 금소법 개정안의 감경 기준이 완전히 반영되지 않았기 때문에, 18일 제재심 이후 금액이 더 줄어들 수 있다는 전망도 나오고 있어요.

은행권은 감경안 제시나 RWA 반영 기간 유예 등을 요청하는 방향으로 의견을 모으는 분위기예요. 금감원도 “소비자 보호가 중요하지만 RWA 증가와 자본건전성 우려도 알고 있다”고 말하며 조정 여지를 남겨둔 상황이고요.

최종 과징금 규모가 어떻게 확정될지, 그리고 그 결과 은행권의 자본정책이 어떤 방향으로 흘러갈지는 좀 더 지켜봐야 할 것 같아요.

_김은정 기자

드림에이스, 투자금 400억 다 썼다...VC 회수 ‘경고등’

드림에이스는 2015년 설립된 차량용 인포테인먼트(IVI) 소프트웨어 기업이에요. 자동차 안에서 내비게이션, 음악, 각종 앱이 돌아가는 디지털 콕핏 운영체제를 만들고 있죠.

⭑ 영혼까지 끌어온 돈

올해 3월과 5월, 드림에이스는 두 번에 걸쳐 약 21억5000만원을 추가로 조달했어요. 이번 라운드는 상환전환우선주(RCPS)를 새로 발행하는 방식이었고, 조건은 주당 3만500원에 7만491주 발행이에요.

앞선 시리즈 A·B 등으로 2022년 기준 약 300억원 누적 투자 유치가 이미 있었고, 이후 라운드를 포함하면 누적 투자 유치 규모는 400억원을 넘는 수준까지 쌓인 상태예요.

투자자 풀은 파트너스인베, 메디치인베, 스틱벤처스, 신한벤처투자, 산업은행 등 전통 VC·정책금융·증권사가 골고루 섞인 구조고요.

⭑ 과도한 투자?

드림에이스는 대규모 투자 유치 이후 인력과 사무공간을 빠르게 늘렸어요. 실제로 급여 총액은 2022년 47억원 → 2023년 91억원으로 1년 사이 거의 두 배 수준이 됐고, 사무실도 서울 성수동 유한타워 2·3·8층까지 사용하면서 고정비가 커졌죠.

같은 시기 판매/관리비는 2023년 194억원, 2024년 말 기준에는 91억원 수준이었고, 연매출이 39억원에 그친 해에 영업손실 187억원이 발생하기도 했어요. 최근 4년 영업손실만 합쳐도:

2021년: 36억원, 2022년: 102억원, 2023년: 187억원, 2024년: 76억원

으로 총 400억원 손실이 난 상태예요. 작년 말 기준 누적 결손금은 515억원이었고, 기사에서는 올해 누적 결손금이 600억원에 가까워질 수 있다고 보고 있어요.

⭑ 얼마나 깎였고, 어떤 조정이 진행됐나

드림에이스는 작년에 기술특례 상장을 위한 기술성 평가에서 낙제점을 받으면서 IPO 일정에 제동이 걸렸어요. 이후 인건비를 연 36억원 수준까지 줄이고, 사무실도 성수 유한타워 여러 층에서 삼성동 로얄빌딩 단일 층으로 축소 이전하는 구조조정을 단행했죠.

기업가치 측면에서는, 약 2년 전 인정받았던 밸류가 988억원 수준이었는데, 최근 RCPS 발행 조건 기준 프리머니 밸류에이션 695억원으로 떨어진 상태예요. 같은 회사, 같은 비상장 상태지만 최근 라운드 기준으로 보면 시가총액 가정 숫자가 약 300억원 가까이 낮아진 셈이죠.

또 최근 밸류를 기준으로 기존 투자자 물량에 대한 리픽싱(전환가 조정)도 이뤄졌고, 이 때문에 향후 IPO를 진행한다면 희망 공모가 최저 기준이 주당 3만500원 선이 하나의 기준점이 돼요. 이 가격을 기준으로 전환가·지분율이 다시 계산되기 때문이에요.

드림에이스가 21.5억원을 추가로 조달했지만, 유동자산은 여전히 판매관리비를 감당하기 어려운 수준이에요. 최근 4년간 누적된 영업손실이 400억원에 이르면서 결손도 계속 늘고 있죠.

이런 흐름을 모두 합쳐 보면, 시장에서 “이번 조달만으로는 분위기를 바꾸기 어렵다”는 이야기가 자연스럽게 나오는 상황이에요.

과거 빠르게 늘어난 인건비와 사무공간 확장도 부담으로 남아있어요. 확장 속도가 비용 통제보다 앞섰다는 평가가 함께 나오고요.

기업가치도 988억원에서 695억원으로 낮아졌고, 최근 라운드 기준으로 리픽싱이 적용된 상태예요. 앞으로 IPO를 추진할 경우 공모가가 핵심 기준이 될 수밖에 없으며, 이를 지키지 못하면 지분 희석 가능성도 다시 열릴 수 있다는 말이 FI들 사이에서 조심스럽게 나오고 있어요.

전체 흐름을 보면 지금은 조달은 했지만 비용·손실·밸류가 동시에 눌러오는 구간에 가까워요. 결국 이 세 축을 얼마나 빨리 조정하느냐가 드림에이스가 다시 움직일 수 있는 시점을 결정할 것으로 보여요.

_최양해 기자

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주토피아 X 폭스바겐

⭑ 주토피아 2, 눈에 익은 그 차의 정체

개봉하자마자 박스오피스 1위를 찍은 주토피아 2, 그 속에서 이상하게 눈에 익은 자동차들, 알고 보니 전부 폭스바겐이에요.

ID.3, ID.4, ID.7 투어러에서 영감을 받아 주토피아 스타일로 다시 만들어진 디자인들이죠. 영화 안에서는 폭스바겐 본사가 있는 독일 볼프스부르크를 패러디한 볼프스바겐(Wolfswagen)이라는 이름으로 등장하고, 등장인물들 사이를 누비는 장면을 찾아보는 재미도 꽤 쏠쏠해요.

⭑ 브랜드가 세계관 안으로 들어가면 생기는 일

그렇다면 왜 굳이 이런 협업을 했을까, 이런 궁금증도 자연스럽게 생기죠.

폭스바겐은 글로벌 360 캠페인의 일환으로 영상을 먼저 공개하고, 국가별 시장에 맞춘 온·오프라인 마케팅을 함께 펼치고 있어요. 국내에서는 블로그와 소셜 채널에서 경품 이벤트까지 붙여 참여 문턱을 낮췄고요.

핵심은 아주 단순해요. 브랜드가 대형 콘텐츠의 세계관 안으로 들어가면 광고보다 훨씬 자연스럽게 메시지가 스며든다는 점이에요. 주토피아 같은 비주얼 강한 애니메이션일수록 전기차 브랜드가 원하는 미래적 감성과 잘 맞아떨어지고, 그래서 폭스바겐이 이번 협업에서 감성적 연결을 강조하는 거예요.

⭑ 일회성이 아닌 장기 전략의 신호

이런 협업이 이번 한 번으로 끝나는 것도 아니에요.

폭스바겐은 이미 오비완 케노비, 앤트맨과 와스프: 퀀텀매니아 등 여러 디즈니 작품과 함께해 왔고, 앞으로도 더 확장될 여지가 충분해 보여요.

특히 주토피아 2가 개봉 첫날부터 박스오피스를 강하게 끌어올리며 흥행세를 이어가고 있어서, 이번 협업의 효과는 더 크게 누적될 가능성이 있어요.

EBITDA 란?

✴ EBITDA

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

이자, 세금, 감가상각, 무형자산상각을 차감하기 전의 이익

기업이 본업으로 벌어들이는 현금창출력을 보여주는 지표입니다. 운영 성과만 보고 싶을 때, 회계상 비용(감가상각 등)과 금융·세금 영향은 제외한 채로 계산하죠.

EBITDA는 기업이 실제로 얼마나 돈을 벌어들이는지를 비교적 순수하게 보여줘요. 세금 제도나 자본 구조(부채·이자)에 영향을 덜 받아 기업 간 비교가 쉬워지고,

M&A나 투자 평가에서 현금창출력 기반 가치 산정에 널리 사용됩니다.

과신 금지

EBITDA는 본업에서 벌어들이는 현금 흐름을 유추할 수는 있지만, 실제 현금흐름(Cash Flow)과 동일하지 않다는 점이 가장 큰 함정이다. 설비투자(CapEx), 운전자본 변화, 부채 상환 등 필수적인 지출이 반영되지 않기 때문에 EBITDA만 보고 기업의 재무 건전성이나 투자 가능성을 단정하면 위험할 수 있다.